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美联储降息周期开启，金价开始蠢蠢欲动。 美东时间9月18日，国际金价创出新高，COMEX黄金期货突破每盎司2627美元。19日虽然有所回落，但截至发稿仍然处于2600美元上方，为2611美元/盎司。 稍早前的9月18日，美联储议息会议决定，将联邦基金利率目标区间从5.25%～5.5%下调至4.75%～5%，四年来的首次降息也终于落地。 今年以来，国际金价不断刷新历史新高，行业普遍预期，降息交易将会成为催化金价上涨的又一关键因素。 粤开证券首席经济学家罗志恒认为，今年来黄金的“抢跑”行情明显，利好兑现有回调风险。中长期看，在全球“去美元化”、地缘政治冲突加剧等因素支撑下，黄金价格可能仍处于长期上涨周期。 美元降息，国际金价突破2600美元 9月18日，美联储宣布降息后，国际金价创出新高，突破每盎司2627美元，截至发稿，COMEX黄金期货报每盎司2614.5美元。 今年以来，在地缘冲突与降息预期的催化下，金价迭创新高。特别是进入3月份后，COMEX黄金期货价格接连突破每盎司2200美元、2400美元和2600美元等多个重要关口。 回顾历史，美联储开启降息周期后，金价并非每次都出现上涨，而是有涨有跌。 根据光大证券的统计数据，1970年以来美联储实施了12次降息，观察过去12次降息阶段，金价上涨和下跌概率各占一半，降息期间金价最大涨幅达到43%（对应2001-2003年降息周期），最大跌幅达到24%（对应1974-1976年降息周期）。
总体来看，降息开启后，金价走势具有较大的不确定性。光大证券首席经济学家高瑞东分析，金价在降息周期内的表现主要受通胀、美元指数、美国经济走向以及黄金储备需求变化的影响。 兴证全球基金认为，降息后，黄金上涨的逻辑是美元指数下滑，黄金的金融属性和抗通胀属性凸显，因而更加受到各类投资者的青睐和追捧。历史数据也显示，在降息周期中，胜率第二高的资产为黄金，在五次“预防式降息”中黄金的平均涨幅为2.94%。 而美联储历次降息时，美国所处的经济环境不同，降息后的大类资产表现也有所不同，因此可以将降息主要分为“预防式降息”和“纾困式降息”两类，主要的区别在于降息时美国经济是否已经陷入了衰退。 南华期货有色总监夏莹莹对第一财经分析称，美联储每一轮降息周期，往往都伴随着一轮较强的衰退周期，参考过往，一般在降息周期开始的初始阶段，大宗商品往往会有一轮上涨，但是后期如果发现所谓的“预防式降息”依然难以抵挡经济下行的态势，美联储就会开启一轮“纾困式降息”，这样的降息周期更短，幅度更大，这个过程中大宗商品往往会陷入一波较大幅度的下跌调整。 西部利得基金认为，美联储开启降息周期且降息幅度超预期，政策关注点也回归就业和通胀双目标，相较6月份，美联储略微下调了GDP预测，2024年全年的预测也从2.1%下调至2%；2024年PCE和核心PCE通胀分别从2.6%和2.8%，下调至2.3%和2.6%；2024年失业率则从4%上调至4.4%。显示出对通胀和经济放缓，就业压力有所上升的评估。 黄金资产何去何从 尽管国际金价节节攀升，但市场也担心此轮黄金“抢跑”行情，后期会削弱金价上行动能。 光大证券的统计数据显示，通常在降息前1～3个月，黄金价格迎来普遍上涨，平均金价涨幅为8%。1970～1982年黄金牛市期间，金价平均最大涨幅为19%；1983～2000年黄金熊市期间，金价平均最大涨幅为3%；2000～2019年黄金牛市期间，金价平均最大涨幅为6%。 兴证全球基金分析，从本次降息的情况来看，今年以来，在降息预期和地缘政治争端的不断发酵下，国际金价年内已经上涨了22.13%。目前金价仍处于高位震荡阶段，可能已经过度计价降息预期，投资者或许要谨慎对待。 也有机构认为，降息交易开启将进一步催化金价上涨。 黄金股ETF基金经理刘庭宇分析，从历史经验来看，美联储首次降息前后，黄金的波动会有所放大，不排除有部分资金存在获利了结的需求。但随着美联储降息的持续推进，黄金ETF投资者等交易盘或将持续带来资金流入，后续美国赤字率的上行和全球地缘风险加剧，有望推动金价中枢抬升。 “黄金上涨势头有望延续。金价今年以来的涨幅超过24%，我们看好投资需求增加将驱动金价进一步上行。”瑞银预计，2025年6月金价有望冲破2700美元/盎司。面对宏观和地缘政治的不确定性，从投资组合角度来看，黄金的避险属性也使其颇具吸引力。 |
